三只松鼠正在年报中暗示，营收下滑的缘由为：年货节发卖旺季布局性错档；调整渠道布局，持续优化保守店型；聚焦焦点品类，缩减长尾单品。利润下滑则是因为坚果原料价钱上涨、部门线上平台费率提拔、保守门店优化、糊口馆项目计谋性投入等缘由。

　　正在品类上，三只松鼠坚果品类的规模正正在削减。2025年，三只松鼠坚果品类实现营收48。23亿元，同比削减10。12%。取此同时，烘焙品类以及肉成品别离实现营收18。91亿元、11。00亿元，别离同比增加25。97%、14。53%。

　　正在渠道成长上，2025年，三只松鼠正在线亿元，占总营收的比例为29。57%。正在线年，三只松鼠分销营业停业收入从2024年的26。41亿元下降至25。28亿元。同期，经销商数量从1871个下降至1691个。2025年国平易近店实现营收2。88亿元；糊口馆实现营收0。19亿元。林岳指出：“次要的问题仍是正在于贸易模式，三只松鼠的订价系统很难支持线下渠道商具有合理的利润空间，导致经销商无利可图。数据也显示，三只松鼠经销商数量削减，分销收入也正在同步下滑。做为线上彀红品牌，三只松鼠正在线下的基因是缺失的。同时也申明，从线上成长起来的品牌正在向线下成长时，其全体贸易模式和逻辑是需要去从头定义的。”。

　　张毅向记者指出，坚果品类的市场正正在发生变化。张毅暗示：“过去8到10年间，坚果的消费需求持续被挖掘，正在此过程中，坚果品类市场空间持续提拔。从三只松鼠过去成长来看，其坚果品类次要的场景正在于节假日送礼。而坚果礼盒市场到了必然规模之后，其天花板曾经。对于此中的企业来讲，谁投入告白（成本）越多，获得的发卖就越多。正在这种环境下，企业营收能够获得增加，但利润却不克不及。对于三只松鼠来讲，需要正在产物立异长进行研究。”。

　　分季度来看，三只松鼠正在2025年第一季度、第二季度、第三季度、第四时度别离实现营收37。23亿元、17。54亿元、22。81亿元、24。30亿元，归属于上市公司股东的净利润别离为2。39亿元、-1亿元、2226。89万元、-530。92万元。

　　实现营收101。89亿元，稳住了百亿规模。取此同时，其归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为4940。15万元，其盈利能力遇挫。

　　对于以上季候性波动，李维华向记者暗示：“凡是一季度包罗除夕、春节，是消费旺季。二、三季度一般都是淡季。到了四时度，快要岁尾，企业遍及会做促销。促销、营销会带来成本的上升。别的，正在第四时度，部门款子需要结账，也会导致当季度利润呈现变化。”。

　　艾媒征询CEO张毅指出：“2025年三只松鼠季度盈亏呈现较大分化，出三只松鼠依赖旺季，同时正在淡季缺乏盈利支持的短板。以2025年第二季度为例，该季度呈现大幅吃亏，缘由正在于淡季需求崩塌，但费用集入彀提，同时新渠道也对业绩有拖累。全体来说，三只松鼠的业绩很大程度依托旺季促销构成，这意味着其正在市场上的刚性需求并不强。”。

　　正在结构全品类的同时，三只松鼠也正在成长多品牌。按照2025年5月三只松鼠创始人章燎原暗示，三只松鼠有33个子品牌正在孵化。但截至目前，多品牌成长成效并欠安，除了小鹿蓝蓝之外，其余数十个品牌的规模很是小。而截至2025年岁暮，正在三只松鼠的营收中，三只松鼠品牌实现营收91。17亿元，占总营收的比例为89。48%；儿童零食物牌小鹿蓝蓝实现营收8。33亿元，占总营收的比例为8。17%；其他品牌实现营收2。39亿元，占总营收的比例为2。35%。此中品牌笼盖的品类很是广，例如“蜻蜓锻练”定位正在健康轻食范畴，“围裙阿姨定位”正在家庭美食范畴，“金牌奶爸品牌”定位正在宠物食物范畴。

　　连锁运营专家李维华向《中国运营报》记者暗示：“大量营收依赖线上渠道。正在此布景下，线上渠道的流量费用及其他成本持续攀升，这是导致三只松鼠利润大幅下滑的次要缘由。除此之外，三只松鼠还面对着线下渠道成长受阻、坚果品类市场拥有率下滑等问题。”。

　　张毅指出：“正在三只松鼠推进‘全品类’‘多品牌’计谋的过程中，不竭测试哪些产物、品牌可行，这也形成了盲目扩张、资本错配、无法协划一问题。目前来看，33个子品牌中的绝大大都只要规模、没有益润。这意味着耗损以及吃亏的加剧。”。

　　别的，正在线下渠道，三只松鼠还面对着量贩企业的冲击。2025年，量贩零食头部企业鸣鸣很忙、万辰集团都实现了大幅增加。按照Wind数据，2025年实现营收661。70亿元，同比增加68。19%，净利润为23。29亿元，同比增加179。37%。财报显示，2025年量贩零食营业实现停业收入508。57亿元，同比增加59。98%；加回计提的股份领取费用后实现净利润25。33亿元。以上企业的大幅扩张不竭着线下零食的市场份额。

　　记者领会到，近年来，三只松鼠向全品类、全渠道、多品牌标的目的成长。但截至目前，其大量营收仿照照旧依赖线上渠道，正在线下渠道成长迟缓。同时，三只松鼠正在多品牌成长的成效也欠安。

　　2026年一季度，同比增加3。01%；归属于上市公司股东的净利润为2。73亿元，同比增加14。35%；扣除非经常性损益的净利润为2。46亿元，同比增加51。59%。张毅认为：“一季度回暖的缘由正在于正好是旺季，同时叠加短期的布局性优化。目前没有看出三只松鼠的从业有底子性改变，因而只能将一季度的业绩回暖判断为阶段性修复。若是三只松鼠的底子问题没处理，其持续盈利能力仍然面对挑和。”。

　　对于三只松鼠利润大幅下滑，凌雁办理征询首席征询师林岳向记者暗示：“一方面，2025年坚果品类的原材料成本有所上涨。例如夏威夷果、腰果等品类的国际采购价钱都呈现大幅上涨。另一方面，三只松鼠正在线上渠道的流量费用持续高企。其利润率正在整个行业中属于较低程度，正在此布景下，企业抗风险能力较弱，同时，正在研发、供应链上的投入也会由于利润亏弱而遭到。”。

　　近日，三只松鼠发布2025年业绩。财报显示，2025年，三只松鼠实现营收101。89亿元，同比削减4。08%；归属于上市公司股东的净利润为1。55亿元，同比下滑61。90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4940。15万元，同比下滑84。53%。

　　全体来说，对于三只松鼠的将来成长，林岳暗示：“三只松鼠的劣势和劣势都比力较着，做为具有百亿元营收规模的头部品牌，三只松鼠有较强的供应链能力，同时，三只松鼠的线上运营能力强，正在抖音、短视频方面具备必然堆集。劣势则是线上、线下的协同能力不脚，盈利能力懦弱，多品牌成长导致公司资本分离。将来，三只松鼠能够正在子品牌长进行减弱，集中资本搀扶有能力增加的品牌。同时，三只松鼠能够继续正在供应链长进行投入，去抵当原材料的价钱波动。”。